如何进行套期保值
来源： | 时间： 2018-08-07 | 阅读量： 4665 语音播放
一、套期保值的目的
二、套期保值的原理
三、套期保值的类型
四、基差与套期保值
基差的含义
基差(basis)是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品近期合约的期货价格之差，即：基差＝现货价格-期货价格。例如，2003 年 5 月 30 日大连的大豆现货价格2700 元/吨，当日，2003 年 7 月黄大豆 1 号期货合约价格是 2620 元/吨，则基差是 80 元/吨。基差可以是正数也可以是负数，这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。现货价格高于期货价格，则基差为正数，又称为远期贴水或现货升水；现货价格低于期货价格，则基差为负数，又称为远期升水或现货贴水。
基差变化与套期保值
五、影响套期保值效果的其他因素
套期保值的另一个限制是期货合约规定具体交易量，它可能与所需套期保值的数量存在差异。比如，有一家油脂厂希望出售 184 吨豆粕，这时，这家工厂只能通过卖出 18 手豆粕合约对 184 吨进行保值，有 4 吨不能保值，如果这家工厂决定卖出 19 手合约，那么多出来的 6 吨将成为投机性交易。不管怎样，总有一些风险不能转移。
六、套期保值的几种操作方法
卖出套期保值
例如，春耕时，某粮食企业与农民签订了当年收割时收购玉米 10000 吨的合同，7 月份，该企业担心到收割时玉米价格会下跌，于是决定将售价锁定在 1080 元/吨，因此，在期货市场上以 1080 元/吨的价格卖出 1000 手合约进行套期保值。
到收割时，玉米价格果然下跌到 950 元/吨，该企业以此价格将现货玉米出售给饲料厂。同时，期货价格也同样下跌，跌至 950 元/吨，该企业就以此价格买回 1000 套期保值 手期货合约，来对冲平仓，该企业在期货市场赚取的 130 元/吨正好用来抵补现货市场上少收取的部分。这样，他们通过套期保值回避了不利价格变动的风险。
买入套期保值
选择性套期保值
饲料企业从签订豆粕现货购买合同开始，到饲料销售出去为止，在整个过程中，都拥有豆粕。合同价格一旦确定下来，风险随之而来。这是因为，市场价格却在不断变化中，价格下跌，企业就遭受损失。采购经理签订了现货合同以后，担心价格下跌，心理发慌，但是，为了满足工厂生产的需要，必须要有部分存货，这时候怎么办？期货市场就可以帮助你，你可以在期货市场上做卖出套期保值来回避价格风险，对存货(现货购买合同)进行卖出保值。假如，一家饲料企业以 2050 元/吨的价格买入豆粕，加工、销售期在 3 个月，这时，企业担心价格下跌，那么，就应该在期货市场上做卖出套期保值。
选择性套期保值另外一个作用是锁定投机利润。假定一家饲料企业在 3 月份以 1980 元/吨的价格预定了豆粕现货，交货时间为 3 个月后。他确信这个价格比较低，而且预期 1 月后的豆粕价格会上涨。到了 4 月份，豆粕价格上涨到 2180 元/吨，该加工企业认为此价格太高了。他推测豆粕价格会跌至 2060 元/吨。假定他的预测是完全准确的，如果他一直持有最初的现货合同，中间不发生任何变化，他最终会获得每吨 80 元的净收益。实际上，他先赚了200 元/吨，然后亏损 120 元/吨。在一个富有弹性的套保方案中，他可以在 2180 元/吨的价位上卖出豆粕期货，为豆粕的现货合同保值，从而赚取 200 元/吨。该企业通过期货市场卖出豆粕期货套期保值，在保留对豆粕现货控制的前提下锁定利润。
【权益360】期货交易之“套期保值”与“套利交易”的区别
小钟老师： 嗯，接着 “一买一卖”的目的说，从对待这“一买一卖”价差的态度也能看出两者的不同。在套期保值的成功案例中，期货与现货两个市场的交易价格一般相差并不大，其盈亏情况相反，故其盈亏基本相抵，且价格变动的趋势、幅度越一致，套期保值的效果越好；而在套利交易中，交易人会预测两份合约的价差将扩大还是缩小，并会根据其预测的价差走势进行相应的交易，如果预测正确，交易者就会获得利润，且这种价差走势波动越大，套利交易的利润就越高。
小费阿姨： 哈哈，轻松掌握了两个区别， so easy !
小钟老师： 哈哈，第三个区别也不难掌握，那就是交易人现货持仓的理由不同。套期保值者一般是在现货市场上已经持仓，或者预期将持仓，因而在期货市场上建立反向的期货头寸以管理现货风险，若没有现货市场的交易需求，就不会持有期货合约；套利交易则不同，交易者大多数情况下是仅利用两个期货合约的价差变动进行套利，即便其少数情况下持有现货（在期现套利的情形下），该现货也仅是套利交易的一部分，服务于套利者利用期货和现货市场价差获利的意图。
小费阿姨： 嗯，又多了一个从持有现货角度区分的办法。另外，不知不觉间，我还发现了第四个区别呢，那就是它俩一个既涉及期货又涉及现货市场，一个主要在期货市场中交易，对不对？
小钟老师： 哈哈，小费阿姨都学会抢答了。不错，两者涉及的市场范围有所不同。除了你说的期货和现货市场的区别外，单从期货市场来看，对于套利交易而言，又可以分为在同一品种不同交割月之间进行跨期套利，或在不同品种同一交割月之间进行跨品种套利，或在不同的期货市场之间进行跨市场套利。对比看来，交易者一般只能在同一品种相同或相近交割月在期货和现货市场之间进行套期保值。
小费阿姨： 专业就是专业，还是小钟老师讲的透。还有啥其他的区别不？
小钟老师： 嗯，这些就是两者最主要的区别了。当然，两者在具体细节上还有一些不同之处，比如，还记得咱们之前讲过的 “持仓限额及大户报告制度”吗？各交易所对套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制；在中国金融期货交易所，套期保值和套利交易的持仓均不受限制。
高级会计师
24年
49位
6000万
期货市场套期保值理论述评
自引入组合投资理论研究期货市场套期保值问题后，最佳套期保值比例以及套期保值有效性问题成为期货市场研究的热门话题，由于风险度量方法和效用函数选择的不一样，研究者提出了许多模型并进行了大量的实证研究。对期货市场最佳套期保值比例的研究可分为两大类，一类是从组合收益风险最小化的角度，研究最小风险套期保值比例(risk-minimizing hedge ratios)，另一类是统筹考虑组合收益和组合收益的方差，从效用最大化的角度研究均值—风险套期保值比例(meanrisk hedge ratios)。
Johnson(1960)在收益R[,t]方差最小化的条件下，最早提出了商品期货最佳套期保值比例的概念，并给出了最佳套期保值比例h的计算公式，即，简称为MV套期比(Minimizing variance hedge ratios)，该数值可以看成是回归方程△S[,t]=α+h△F[,t]+ε[,t]中系数h的最小二乘估计量。Ederington(1979)将上述方法应用到了金融期货，并设计出了测量期货市场套期保值有效程度的量化指标e，即