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投资者如何使用VIX

股指

投资者如何使用VIX

芝加哥期权交易所(Cboe) 波动率指数(简称VIX),用于预测美国股市在不久的将来可能高于和低于其当前水平的波动范围。具体而言,VIX 衡量标普 500 ® 指数 (SPX)未来 30 天的隐含波动率。当隐含波动率处于高水平时,VIX数值会相应地提高,可能值范围亦较为宽阔。当隐含波动率处于低水平时,则 VIX数值会相应降低,可能值范围亦较为狭窄。

VIX与市场情绪

举例,2020 年 3 月,当投资者面对新型冠状病毒爆发危机时,VIX攀升至82.69的历史最高点。在 2013 年冬季股价高企时,VIX则徘徊在12点左右的低位。

VIX和标普500指数

指数名称 指数水平 $l_vix_mtdReturns
VIX 指数发布日期: Sep 22, 2003 21.34 19.18%
S&P 500 指数发布日期: Mar 04, 1957 4,127.83 -1.57%

VIX衡量的指标

VIX通过对众多看跌和看涨期权的价格求平均加权来衡量隐含波动率。当投资者买卖期权时,不论是看跌期权还是看涨期权,他们建立的仓位、愿意支付的价格以及选择的行使价格,都反映了他们认为相关指数水平未来的波动幅度与速度。事实上,波动率就是:波动的速度与幅度。在计算 VIX 时使用期权价格而非股价的原因是,期权价格反映买卖双方对波动率的预期。这就是隐含波动率中隐含的含义。

用于计算 VIX的期权为标普500指数中的看跌和看涨期权。因为标普500指数约占美国股票市场总市值的 80%,并作为全球最具流动性的市场之一,所以选用标普500指数的期权可确保VIX体现对当前波动率的普遍观点。此外,VIX使用特定期权组合,该组合旨在抵消一般影响期权价格的所有其他因素,使VIX成为与波动率预期一致的指数。

看跌期权和看涨期权

持有某指数看 涨期权 的投资者有权在指数价值高于期权的行使价格时进行现金结算。

持有某指数看 跌期权 的投资者有权在指数价值低于期权的行使价格时进行现金结算。

理解 VIX衡量的指标

未来 30 天内的“隐含”波动率

VIX的时间框架非常重要。VIX预测标普500指数在未来 30 天的波动情况。这段时间足以让投资者制定并执行决策,亦能够提示投资者市场可能出现重大变化的迫切性。

简而言之,VIX通过期权价格衡量对股票市场波动率的预测。VIX通过衡量标普500指数的期权价格变化,预测“隐含”或预期的波动率,具体来说即未来 30 天的波动率,而非“实际”或历史波动率。

投资者如何使用VIX

许多投资者通过与VIX相关的投资产品来分散投资组合,力求既对冲投资组合风险,又不会大幅降低潜在回报。例如,当市场不稳定时,投资者可能将一小部分资本用于配置 VIX相关的产品,例如与 VIX期货相关的 ETF 或 ETN,以期抵消其投资组合的预期亏损。

其次,当市场大幅下跌时,VIX的涨幅往往更大。例如,如果股票或标普 500指数的市值蒸发 50%, VIX可能会上涨数倍。与股票大幅上涨时的反应相比,对股票大幅下跌的反应往往更剧烈的这一特点称之为“凸性”。凸性意味着与 VIX相关的投资可能在最需要的时候提供更大的保护。

市场周期的反复涨跌互现模式可能会激励投资者在股市疲软期后出售与VIX挂钩的产品。在这种情况下,投资者预计股票将开始升值,与波动率相关的产品价格将下跌。或者,当 VIX处于低位时,投资者可能预计未来会出现一段疲软时期,希望买入与 VIX相关的产品。上述相似的交易策略旨在通过VIX的历史趋势,在经过一段时间的爬升或下跌后回归均值。

投资者也可能寻求与 VIX 挂钩产品的价格偏差所带来的套利机会。例如,投资者可能卖出个别期权,以及持有与 VIX 挂钩产品的相反仓位,尤其当个别期权的隐含波动率显示其买入价看起来比 VIX 更高的情况下。也有可能持有不同久期的 VIX 期权或期货的相反仓位。例如,在某些情况下,与 VIX 挂钩的期权溢价可能高于或低于合理的实际波动率,利用这一差异可能会获利。

与其他指数一样,VIX 以水平或数字表示。水平的升降变化则以百分比表示。其他指数的结果指示市场表现,但 VIX 水平则与之不同,它传达出一种截然不同的信息,也就是标普 500指数的 30 天隐含波动率。反过来,隐含波动率表示标普 500 在未来 30 天内高于和低于其当前水平的预期范围。

在任何既定日期的 VIX水平越高,则隐含波动率越大,标普 500指数水平的潜在变化范围亦越广。例如,如果当前水平为10,即处于历史数据的低位,则去年化率的 30 天隐含波动率为 2.9%。这意味着,30 天内的标普500指数预计交易水平在当前水平下调 2.9% 至当前水平上调 2.9% 之间。另一方面,如果 VIX水平为 30,则意味着30 天内的标普500指数预期水平在下调 8.7% 至上调 8.7% 之间。

以波动率作为资产类别

VIX告诉我们关于标普500指数的相关信息

时间与波动率

VIX报告按年化率予以记录。由于波动率在统计学上被界定为变化幅度的平方根,VIX 的按月隐含波动率可以一年分为 12 个月作为准则,将其水平除以 12 的平方根计算。

如何使用VIX计算标普500指数的预期范围

若要从 VIX 水平中找出标普500指数的 30 天隐含波动率,需要执行几个相对简单的步骤。举例来说,假设 VIX 水平为 18,标普500指数的当前点位是 3,550。

VIX水平 = 18 | 标普500指数水平 = 3,550

如何建立和计算VIX

VIX编制方法规定,用于计算标普 500指数期权合约的到期时间必须是介于23到37天之间。距到期日 23-37 天的标准和每周期权合约都符合条件。

用于计算 VIX的这些期权每周一次滚动至新合约到期日。例如,在 10 月的第二个星期二,可使用两组期权计算VIX指数,分别是 24 天后到期的“近期”期权和 31 天后到期的“下期”期权。次日,30 个历日内到期的期权在计算时变成近期期权,37 个历日内到期的 SPX 期权将成为新的下期期权。在此例中,近期期权是 25 天到期的标普 500指数标准期权,下期期权是 32 投资者如何使用VIX 天到期的每周期权。

每次开始计算 VIX时,第一步是确定要纳入其中的期权合约,而这些合约的行使价格高于和低于当前 SPX 水平。合约数量可能因计算方式而异,但通常包含 100 多个看跌期权和看涨期权。为达到标准,这些合约必须拥有当前非零买方出价与卖方报价,或投资者愿意按该价格买卖的报价。行使价格离当前 SPX 投资者如何使用VIX 水平越远,找到报价的可能性越低,而没有报价的合约会被排除在外。当两份有连续行使价格的合约没有报价的情况下,其他合约将不符合纳入条件,并就此确定成分股。

下一步是对被选入的期权合约进行加权,以确保每项期权对计算产生所需的影响。VIX公式旨在组合多项期权,从而使 VIX后续波动仅取决于目标指数的波动率。标普 500指数水平发生变化,不会对股息、利率或其他因素产生影响,原因是这些因素已被抵销和剔除。加权的确切理由是技术上的,但它会导致一个机制,使每项期权的权重与期权行使价格的平方成反比。相应地,与行使价格较高的期权相比,VIX对行使价格较低的期权价格波动更为敏感。

投资利器:美股恐慌指数(VIX) 投资者如何使用VIX 通过恐慌指数ETF做多做空美股

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VXX/XIV是一对杠杆ETN,对标的是标普500波动率期货指数。VXX恐慌指数票据(IPATH SP 500 VIX ST FUTURE ETN,VXX)实质是VIX波动率指数的多方投资。相应地,XIV(VELOCITYSHARES DAILY INVERSE VIX SHORT)以标普500波动率指数的反向指数作为标的,进行交易,实质产生了VIX指数的空方投资。也就是说,通过VXX/XIV这对ETN,投资者可以对标普500波动率期货指数进行做多或者做空。

UVXY,全称是ProShares Ultra VIX Short-Term Futures,即为:Proshares公司发行的2倍做多VIX短期指数ETF。

简而言之,就是VIX短期指数每上涨1%,则UVXY则上涨2%。UVXY作为一个ETF,是怎么跟踪VIX短期指数的呢? 和别的杠杆ETF不同,UVXY是非常简单的一个ETF。通过官方网站 (http://www.proshares.com/funds/uvxy_daily_holdings.html)披露的持仓情况,我们可以看到UVXY通过做多芝加哥期货交易所当月和下月VIX指数期货,来达到跟踪VIX的效果。当然,UVXY还持有了大量的现金以保证赎回等风险。

需要注意的是,很多投资人因为市场大跌常常伴随着VIX大涨,因此常常选用VXX或UVXY 作为做空或者对冲的工具。在大多数情况下,这个策略并没有问题。但是,在选用这些工具前必须明确一点就是,波动率的上升通常是市场对于将来有某种强烈的不确定性。而一旦不确定性获得确认,即使市场继续下跌(当然幅度不是很巨大),做多VIX不能很完美的实现做空市场的目标。也就是说,VXX, UVXY在市场开始最惨烈的那一跌的时候具有非常有爆发力的做空作用,仅此而已。这也解释了我们经常看到的问题:为什么大盘跌,VIX却没怎么涨?

此外,VXX和UVXY这两个ETF有个天然的缺陷。他们追踪的是VIX短期期货的的走势。而期货是有到期日的,到期,就要roll over。在过去一年里,VIX基本是在历史低位徘徊。因此不断的roll over 导致了VXX, UVXY不断的价值磨损。

什么是VIX?如何在交易中运用该波动率指数?

VIX是使用最广泛的市场波动性衡量指标,对标普500指数如是,对整个股票市场亦如是。那么,什么是VIX、VIX如何计算,以及如何运用波动性放置第一个头寸?本文将回答这些问题。

什么是CBOE波动率指数(VIX)?

CBOE波动率指数 投资者如何使用VIX - 更常被缩写为VIX - 是一个追踪市场对标普500指数变动预期的实时指数,是市场风险、压力和情绪的一个重要基准,也是其为何经常被称为 “恐惧指数”的原因。

VIX如何运作?

VIX告诉我们什么信息?

如何解读VIX

  • 低于 12 投资者如何使用VIX = 低波动率
  • 12 - 20 之间= 正常波动率
  • 高于 20 = 高波动率

一个传统的说法是 ,“当VIX处于高位是买入的时候。当VIX处于低位时小心下行” -这被用来描述上述这些支撑和阻力位。

VIX上升时意味着什么?

VIX下降时意味着什么?

如何运用VIX

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