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技術分析 是什麼

较低风险的期权策略

较低风险的期权策略

自从挂牌期权最初引进以来, 购买看涨期权就一直是投资者最为青睐的策略。投资者在涉足更复杂的牛市和熊市策略之前, 应该彻底明白购买和持有看涨期权的基本概念。

作为股票替代品

注意:普通股期权持有者并不享有股票持有者的权利。这些权利包括投票权, 定期的现金或特别股息等等。看涨期权的持有者必须执行期权并拥有底层股票才能具有这些权利的资格。

风险与收益?

最大利润:无限

最大损失:有限
已付过权利金净值。

到期日时上限利润:股票价格 – 执行价格 – 已付权利金
假设股票价格高于收支相抵点。

收支相抵点?

收支相抵点:执行价格 + 支付的权利金

如果波动性增加:正面效应 较低风险的期权策略
如果波动性降低:负面效应

时间流逝:负面效应

到期日前的另外选择?

到期日时的另外选择?

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较低风险的期权策略

有经常看这个系列文章的虎友们都知道我最喜欢的期权策略就是Naked Sell Put(裸卖看跌),有些虎友总是提醒我风险太大了要小心,也有虎友说自己资金有限,如果股价跌下行权价的话接不住的,问这样也能玩这样的期权策略吗?

十月份盈利4万5千刀

全年平均每月落袋盈利2万刀,夏普比率1.57,杠杆率2.13。全年的平均每月盈利首次突破了2万刀!

风险收益比(Sharpe Ratio)= (平均收益 - 无风险利率)/ 标准差

上个月的文章我还在说“不要捡了一粒芝麻,丢了一个西瓜”,这个月就被自己示范了一下 [捂脸] [喷血] 。卖出covered call的时机并没有错,只是当特斯拉股价暴涨的时候,没有当机立断平仓covered call,导致200股正股没有吃到后面近20%的涨幅,4万刀的收益没有拿到。不过话说回来,谁又能预见特斯拉在短短一周里会涨得这么凶猛?我的风格本来就是稳健型的,这样大涨的形态还不是我现在能力圈里能把握的,心安理得地赚自己能赚到的钱就好。

期权策略要至少两条腿走路

牛差:加了一条腿的Sell Put

比如上面Naked Sell Put的例子,如果股价大幅下跌而你没有足够现金买入正股的话,你承受的损失可能是权利金的好多倍,怎么能避免这样的情况发生呢?

答案就是:买入一个同样行权日期但行权价低于Sell Put行权价的Put。这样的期权策略被称为牛市看跌价差(Bull Put Spread),名字听上去有点复杂且绕口,又是牛市又是看跌,让人有点犯糊涂,姑且让我们称之为”牛差“ [开心]

如果到期以后,股价在780以上,这两张期权都没有被行权,那么我们的盈利就是5398(卖出Put所得的权利金)- 4512(买入Put的花费)= 886刀,这是最大的盈利。

如果股价在760以下,这两张期权都被行权,相对于以780的价格买入100股,然后又以760的价格卖出,所以亏损时是100x(较低风险的期权策略 780-760)=2000刀,扣除权利金所得,总亏损是2000 - 886 = 1114刀。

尽信书,不如无书

太多选择的烦恼

保证金怎么算

不支持期权策略的意思是:当你建仓这个牛差的时候,系统还是要求你抵押Naked Sell Put(裸卖看跌)一样多的保证金,因为它不知道另一条腿的存在。你也没有办法同时建仓两条腿的期权,必须手工添加定单。

其他多腿期权玩法

现在我们再回过头来看Sell Put的策略,我们会发现这其实不算是单腿的策略,而是两腿的,只不是有一条腿是隐形的,就是被行权时的现金卖入,这条隐形的腿让实亏变成浮亏,从而保住了回本乃至翻盘的机会。因此这种策略完整的名称应该是Cash-secured naked put (现金担保的卖出看跌)。

1)用Call构建的“较低风险的期权策略 牛差”

2)领口策略(Collar)

在拥有股票的情况下买入虚值的看跌期权(put)同时卖出虚值的看涨期权(call)可以构造出领口期权(collar)。由于call和put一个是买方另一个是卖方,期权费上一个收入一个支出,可以实现零成本对冲,即“Zero Cost Collar”。当投资者认为市场震荡,可以卖出call抵消put的费用,但上涨空间已经被限制住。

较低风险的期权策略

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For what I remember, I was always more 较低风险的期权策略 afraid than anyone else. What happened? Almost nothing - I just had the bout. Are there any spasms of something wrong? Maybe he's afraid he's contagious. And then why are you talking about the devil? Why a prison? I 较低风险的期权策略 had a piece of bread. It was fresh and fragrant. Yesterday I made him his own hand. I have to say that I really did this time. Suddenly my bite began to bang in my throat. Somewhere near 较低风险的期权策略 the window, he sat down and began to sneak around his changing trills around. He whispers and leaves for a moment where he likes. Everywhere he finds something in his beak . I've been trying to be in his place .

较低风险的期权策略

来 源 | 期权时代

正文

01

现货+卖出认购期权,增强组合持仓收益

当预期未来标的证券会处于不涨或小涨状态时,投资者若仅将资产配置在股票现货上,依靠方向性交易来获利会变得十分困难。 期权产品的出现,为投资者提供了新的资产配置方法。 投资者根据持有标的资产的数量,滚动卖出一定数量的认购期权,来获取权利金收益,达到增强组合收益的目的,这种策略在期权交易中有专门术语叫作“备兑开仓策略”。与其他卖出期权策略相比,该策略使用标的证券作为担保,无须再额外缴纳现金作为保证金,可大大提高投资者的资金使用效率。在实践中,如果投资者对市场的预期呈以下三类情况,均可采用备兑开仓策略: 第一类 是对市场持中性和适度看多观点; 第二类 是愿意放弃现货大幅上涨的收益来换取有限的下跌保护; 第三类 则是持有现货并希望获得额外收入。 2002年4月,美国芝加哥期权交易所就推出了期权备兑策略指数:S&P500 较低风险的期权策略 BuyWrite月度指数,简称BXM,从芝加哥期权交易所1988年6月30日至2011年12月31日的统计数据来看,备兑开仓策略收益接近年化10%,略高于标的指数的收益,但风险却远低于标的指数,从总体而言该策略在熊市中能持续跑赢标的指数,牛市中则能获取较稳定的收益。

02

固定收益产品+期权产品

保证资产组合在损失有限的情况下获取超额收益。 金融市场是一个强调风险收益对等的市场,投资者若仅进行股票投资,很难做到在损失有限的情况下获取超额收益,但期权产品的出现可以满足这种需求。 投资者可将资金分为两部分 ,一部分用于投资固定收益产品获得稳定收益,另一部分则用于购买期权来获取超额收益,从而使整个组合损失有限,收益不封顶。 由于期权有认购和认沽两类,投资者若预期未来市场大涨,则购入认购期权,若预期未来市场大跌,则购入认沽期权。此外,还可根据低风险产品持有时间以及投资者自身风险承受能力来选择不同行权价和到期时间的期权合约。 假设投资者在2017年五月初有100万资金,预期后市仍会保持向上趋势,资产配置周期为六个月,计划将95%资金投资于低风险产品(收益约为5.5%)、5%资金投资于认购期权产品,通过固定收益产品和期权的运用来增强组合收益。 期权产品本身带有杠杆性,相同到期月份的期权虚值程度越大,则杠杆越高,通过以下三个例子来说明选择不同行权价期权合约对整个资产组合收益的不同影响。 例1:购入平值认购期权 2017年5月2日,50ETF的价格为2.290元/份,买入“50ETF购12月2300”的期权合约,每张权利金为834元,5万元共计可购买59张,为方便计算,暂不考虑期权交易手续费。合约持有时间为六个月,则在11月1日进行平仓,当日合约收盘价为每张5540元,整个组合的最终收益=低风险产品收益+期权投资收益=95×(1+5.5%/2)+(0.5540-0.0834)×59=97.61+27.77=125.38(万元)。 例2:购入等额实值认购期权 5月2日,选择购入实值期权合约“50ETF购12月2250”,每张权利金为1137元,5万元共计可购买43张,该合约在11月1日的收盘价为6036元,整个组合的最终收益=低风险产品收益+期权投资收益=95×(1+5.5%/2)+(0.6036-0.1137)×43=97.61+21.07=118.68(万元)。 例3:购入等额虚值认购期权 5月2日,选择购入实值期权合约“50ETF购12月2350”,每张权利金为606元,5万元共计可购买82张,该合约在11月1日的收盘价为5040元,整个组合的最终收益=低风险产品收益+期权投资收益=95×(1+5.5%/2)+(0.5040-0.0606)×82=97.61+36.36=133.97(万元)。 从上述三个案例结果可以看出,在资产初始配置相同的情况下,低风险产品半年期的收益为97.61万元,为整个资产组合积累了安全垫,购买期权的资金则对增强整个组合的收益起到关键作用。不同行权价格的期权合约由于杠杆倍数不同,在投入等额资金的前提下,如果市场走势与预期相符,选择虚值期权则可获得更高收益。