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个人投资者参与期权交易

天风证券股份有限公司 鄂ICP备12000957号-1 鄂公网安备 42010602001465号

上海期货交易所期权投资者适当性管理办法


第一条 为保障期权市场平稳、规范、健康运行,防范市场风险,维护投资者合法权益,根据《上海期货交易所交易规则》等有关规定,制定本办法。
第二条 本办法适用于上海期货交易所(以下简称交易所)期权交易及其相关活动,交易所、期货公司会员及其客户应当遵守本办法。
第三条 期货公司会员应当根据中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)有关规定和本办法要求,评估客户的期权认知水平和风险承受能力,选择适当的客户审慎参与期权交易,执行适当性制度各项要求。
第四条 客户应当全面评估自身的经济实力、期权认知能力、风险控制与承受能力,审慎决定是否参与期权交易。

第五条 客户申请开通期权交易权限,应当具有交易所交易编码。
第六条 期货公司会员可以为符合下列标准的个人客户开通期权交易权限:
(一)开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元;
(二)具备期货、期权基础知识,通过交易所认可的知识测试;
(三)具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易成交记录; 个人投资者参与期权交易
(四)具有交易所认可的期权仿真交易行权记录;
(五)不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形;
(六)交易所要求的其他条件。
第七条 期货公司会员可以为符合下列标准的一般单位客户开通期权交易权限:
(一)开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元;
(二)相关业务人员具备期货、期权基础知识,通过交易所认可的知识测试;
(三)具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易成交记录;
(四)具有交易所认可的期权仿真交易行权记录;
(五)具有参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度;
(六)不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形;
(七)交易所要求的其他条件。
本办法所称一般单位客户是指除第八条所列特殊单位客户和做市商以外的单位客户。
第八条 除法律、行政法规、规章以及中国证监会另有规定外,期货公司会员为特殊单位客户、做市商、最近三年内具有交易所认可的期权真实交易成交记录的客户以及交易所认可的其他特殊类型客户开通期权交易权限,可不适用本办法第六条前四项和第七条第一款前四项的规定。
特殊单位客户是指证券公司、基金管理公司、信托公司和其他金融机构,以及社会保障类公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定的需要资产分户管理的单位客户。
期货公司资产管理业务参照特殊单位客户管理。
第九条 交易所可以根据市场情况对第六条、第七条和第八条规定的标准和要求进行调整。


第十条 期货公司会员应当根据中国证监会的有关规定和本办法,制定本公司的适当性制度实施方案,建立相关工作制度,完善内部分工与业务流程,并及时将开通期权交易权限客户的交易编码向交易所报备。
第十一条 期货公司会员应当要求客户到其营业场所办理开通期权交易权限相关事宜。期货公司会员应当向客户充分揭示期权交易风险,客观介绍期权法律法规、业务规则和产品特征,严格验证客户资金、期权仿真交易经历和真实交易经历,测试客户的期货、期权基础知识,审慎评估客户的风险承受能力,认真审核客户期权交易权限申请材料。
第十二条 客户保证金账户可用资金余额以期货公司会员收取的保证金标准作为计算依据。
第十三条 客户的期货、期权基础知识测试应当符合下列要求: 个人投资者参与期权交易
(一)客户应当参加交易所认可的知识测试,测试分数不得低于交易所公布标准;
(二)个人客户本人及一般单位客户的指定下单人应当参加测试,不得由他人替代;
(三)期货公司会员的客户开发人员不得兼任知识测试监督人员;
(四)期货公司会员应当加强对客户的培训;
(五)客户申请开通期权交易权限,应当出具测试成绩。
第十四条 客户的期权仿真交易成交、行权或者期权真实交易成交记录证明材料,应当由期货公司会员核实后加盖期货公司会员合法有效的印章。
第十五条 期货公司会员为客户开通期权交易权限前,应当要求客户填写期权交易权限申请表。申请表应当由个人客户本人签字,单位客户加盖本公司公章。期货公司会员应当按要求进行审核,由经办人签字、审核人审核(经办人和审核人不能为同一人),并加盖期货公司会员合法有效的印章。
第十六条 期货公司会员应当督促客户遵守与期权交易相关的法律、行政法规、规章及交易所业务规则,持续开展风险教育,加强客户交易行为的合法合规性管理。
第十七条 期货公司会员应当对本办法第十一条规定的揭示、告知、知识测试以及客户填写期权交易权限申请表等过程采集现场影像资料。
期货公司会员应当建立客户资料档案,妥善保存期权交易权限申请表、客户保证金账户可用资金余额证明、知识测试材料、期权仿真交易成交与行权或者期权真实交易成交记录证明材料、个人客户有效身份证明文件的复印件、单位客户办理期权交易权限申请的授权委托书及其受托人有效身份证明文件的复印件等相关材料和前款规定的影像资料,以备交易所检查。除依法接受调查和检查外,期货公司会员应当为客户保密。
第十八条 期货公司会员应当为客户提供合理的投诉渠道,告知投诉的方法和程序,妥善处理纠纷,引导客户依法维护自身权益。
第十九条 期货公司会员委托从事中间介绍业务的证券公司协助办理开通期权交易权限手续的,应当与证券公司建立业务对接机制,落实适当性制度的相关要求,并对证券公司相关业务进行复核。
第二十条 客户应当如实申报期权交易权限申请材料,不得采取虚假申报等手段规避适当性制度要求。
第二十一条 客户应当遵守“买卖自负”的原则,承担期权交易的结果,不得以不符合适当性标准为由,拒绝承担交易结果与履约责任。
第二十二条 客户应当通过正当途径维护自身合法权益。客户维护自身合法权益时应当遵守法律法规的相关规定,不得侵害国家、社会、集体利益和他人合法权益,不得扰乱社会公共秩序、交易所及相关单位的工作秩序。


第二十三条 个人投资者参与期权交易 交易所可以对期货公司会员落实适当性制度相关情况进行检查,期货公司会员应当配合,如实提供客户期权交易权限开通相关材料,不得隐瞒、阻碍和拒绝。
交易所在检查中发现从事中间介绍业务的证券公司存在违规行为的,有权进行必要的延伸检查。
第二十四条 交易所在检查中发现违规行为的,可以将有关违规情况通报中国证监会相关派出机构。
第二十五条 违反本办法规定的,交易所按《上海期货交易所违规处理办法》的有关规定处理。

如何用高级策略玩转期权

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李遒,普锐资本Paretone Capital 首席投资官。加入Paretone Capital前,曾就职于华尔街知名对冲基金,精于设计、开发和完善量化交易系统,投资组合优化系统,投资策略评估系统。在长期从事对冲基金量化分析师经验中研发的以动能,波动率,衍生品Greeks值为基础,结合大数据分析的交易系统模型年回报超越60%,负责基金量化模型的开发,回测,和实际执行。南加州大学数量金融专业硕士毕业。资深美股,A股及期权期指投资人。

王伟,CFA,普锐资本Paretone Capital创始人。在某投行担任高级经理职位,负责收购并购财务尽职调查。曾就职于纳斯达克上市银行华美银行,先后担任管理培训生、分析师和资产组合经理Portfolio Officer,银行总资产超过330亿美元。主要负责高科技企业和生物医疗企业的债券融资,同时为私募和上市公司提供杠杆收购债务融资,参与债务融资超过十亿美元。同时负责家族办公室基金运作,参与美国加拿大五只风险投资基金,直接参与项目投资超过50个。曾于私募公司Clean Energy Capital担任过分析师,主要负责为已投资企业和被投企业进行估值,同时负责行业分析和投资尽职调查。公司资产管理规模2亿美元。从事A股和美股交易超过十年,对期权研究比较透彻,曾利用期权策略获得超额回报。人民大学会计系本科专业,美国亚利桑那大学金融系研究生,特许金融分析师。

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个人投资者参与期权交易

个人投资者参与股票期权交易时应着重注意以下几种常见风险,包括价格波动风险、市场流动性风险、行权交收风险、合约到期风险、强行平仓风险,以及人为操作失误或计算机系统故障等因素导致的操作风险等。
(一)期权买卖双方都会面临的风险有:
1. 价格波动风险。期权是具有杠杆性且较为复杂的金融衍生品,受影响因素较多,有时会出现价格大幅波动,可能令期权买方损失全部权利金或令期权卖方面临较大亏损。投资者应了解如何管理头寸,有效控制风险敞口。
2. 市场流动性风险。期权合约有认购、认沽之分,有不同的到期月份和行权价,合约数量众多。部分合约存在成交量小、交易不活跃的情况。投资者如果选择流动性较差的合约,可能出现无法及时以理想价格成交的情况。因此,投资者在交易期权时需注意流动性风险,尽量选择交易活跃的合约。
3. 行权交收风险。行权交收风险是指投资者可能面临的行权失败风险和交收违约风险。期权权利方提出行权后,如果没有备齐足额的资金或证券,就会被判定为行权失败,无法行使期权合约赋予的权利,因此,投资者需要对打算行权的合约事先备资备券。期权义务方无法在交收日备齐足额的资金或证券用于交收履约,就会被判定为违约,可能会面临罚金等处罚措施,因此,投资者需要对违约风险及其后果有充分的认识和准备。
4. 操作风险。操作风险是指投资者在进行期权交易时由于人为操作错误或计算机系统故障而引发的风险。例如,投资者操作时可能会选错交易类型、交易标的或交易单位,从而遭受意外损失。计算机系统故障也可能导致投资者无法及时平仓或行权,承受不必要的损失。建议投资者熟悉期权交易规则,谨慎操作,选择适当的操作系统,避免在交易与行权时因为操作或系统错误造成损失。
(二)期权买方需要特别注意的风险有:
合约到期风险。通常股票和 ETF 没有到期日,投资者可以长期持有,不存在 “ 过期作废 ” 问题。与股票和 ETF 不同,期权有到期日。一旦过了到期日,期权就将作废。即使是对投资者有利的期权合约,也将不再有任何价值,期权买方可能会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。因此,投资者需注意每个期权合约的到期日,对平仓或行权早做准备。
(三)期权卖方需要特别注意的风险有:
强行平仓风险。强行平仓风险是指客户因保证金不足或违规持仓超限被强行平仓的风险。期权交易采用类似期货的当日无负债结算制度,每日收市后会按照合约结算价向期权义务方计算收取维持保证金,如果义务方保证金账户内的可用资金不足,就可能被要求补交保证金,若未在规定的时间内补足保证金且未自行平仓,就可能被强行平仓。此外,投资者违规持仓超限时,如果未按规定自行平仓,也可能被强行平仓。

对待风险,我们既要有准备,知道风险是什么;也要有高招,懂得如何提升风险管控能力。期权属于较为复杂的金融衍生品,这使得期权的风险管理更加重要。简单来说,投资者可从以下三个方面提升期权风控能力:
1. 明确风险承受能力
在投资期权时,投资者应当了解自身的风险承受能力,避免承担过度风险,根据自身情况选择仓位及交易策略。例如,期权卖方可能随市场变动需要不断补充保证金,故期权卖方开仓时应当考虑自身资金实力,避免因保证金不足而被强行平仓。
2. 参与期权模拟交易
投资者可参与期权全真模拟交易,在交易操作中积累经验,加深对风险的理解,并熟悉具体的交易操作流程,避免在真实交易中出现操作失误造成损失。
3. 学习风控知识
作为一种衍生品,期权的价格影响机制较为复杂,需要注意的风险较多。投资者应当持续学习相关知识,包括认真了解相关业务规则、阅读期权投资书籍等,进一步增强风控意识与风控能力。 (免责声明:本文仅为投资教育之目的而发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。深圳证券交易所力求本文所涉信息准确可靠,但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证,对因使用本文引发的损失不承担责任。)