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国际货币的价值来源

舆情 2021-09-12 08:25

国际货币的价值来源

[An edited version of this article first appeared as "Edgy – Central 国际货币的价值来源 Bank Digital Currencies Could Cut A Number Of Ways”, Michael Mainelli, Digital Bytes, TeamBlockchain (10 February 2021), pages 8-11 - English translation.]

货币的下一个进化阶段,CBDC?

CBDC指的是涉及中央银行发行的数字货币的各种提议,有效地向完全数字法定货币迈进。国际清算银行(BIS)关于CBDC的最新调查总结了目前的情况:“大多数央行正在探索央行数字货币(CBDC),在新冠肺炎大流行期间,它们的工作仍在迅速进行。在巴哈马发起的第一个“现场”CBDC就是这些动机的明证。其他央行可能会加入这一领跑者的行列:代表全球五分之一人口的央行可能会在未来3年发行通用CBDC。然而,在可预见的未来,多数央行仍不太可能发行CBDC。英国央行(Bank of England)在2020年3月的一份报告中明确阐述了CBDC的所谓好处,并从该报告中摘录了以下图表:

CBDC Bank of England.png

CBDC断然不是分布式分类技术

我们在这里遇到的是在沟通方面国家准备银行制度的失败

Facebook质量从中央银行隐私

戈德温经济学定律?税收纳粹

美国律师迈克·戈德温(Mike Godwin)的“纳粹类比定律”(law of Nazi analogies)是互联网上的一句格言,“随着在线讨论时间的延长,涉及纳粹或希特勒的比较概率接近1”。“随着经济讨论的时间越来越长,创造一种新的税收方式的可能性就越来越大。”

英国经济学家威廉·斯坦利·杰文斯(William Stanley Jevons, 1835-1882)创造了一句名言:“钱是一种四种功能的东西:一种媒介,一种衡量,一种标准和一种商店。”金钱应该是一种稳定的媒介、衡量、标准和储存,这似乎是可取的。但是,货币似乎是在“间断均衡”的跳跃中发展的,在它们的发展过程中加速,通过苏美尔黏土板、埃及纸莎草纸、吕底亚黄金、中国纸币、中世纪计数棒、金属货币、金本位制、中央银行和数字服务。它很可能很快会再次进化。我们需要更多地关注下一个可能中断的均衡所带来的尖锐的政治和社会影响,以及它们可能引发的动荡。CBDC很可能代表央行动态货币

国际货币的价值来源

总序

驾驭数字变革

序一

研究货币问题的新视角

货币债权从两个维度——抵押品属性和卖权(put)属性来为货币市场工具分层。第一个维度考量的是抵押品的属性,作为抵押品的资产根据其公共资产或私人资产之别,将被排在不同的货币层次上。第二个维度是卖权维度,相当于期权中的卖权看跌保护。卖权可以分为流动性卖权(liquidity put)和信用卖权(credit put)。流动性卖权指的是,当金融机构发生流动性危机时,有第三方机构以资产购买的方式为其提供流动性支持;信用卖权指的是,当金融机构发生流动性危机时,有第三方机构以提供信贷的方式为其提供流动性支持。卖权既可以来自公共机构(财政部和央行),也可以来自私人机构。

我们正在目睹美元地位的下降吗?汇率储备告诉了我们什么?

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告别黄金50年后,情况正在发生变化……

舆情 2021-09-12 08:25

不过半个世纪前,人们做到了这一点:将长期使用的黄金从货币序列中排除出去。

1

消失的超能力

20世纪70年代初,黄金退场,布雷顿森林体系失去了最后一个支柱而轰然倒塌。之前的1944年,在美国新罕布什尔州著名度假胜地布雷顿森林地区,美国及其战时盟友就世界经济体系安排达成一致——华盛顿同意以每盎司 35 美元的汇率将美元兑换成黄金。

在这种货币体系下,美元等同于黄金,而黄金价格也在美国政府的控制下保持恒定。每一美元的含金量为 0.888671 克黄金。美国拥有支撑世界货币的黄金储备和信誉。美元与黄金的挂钩是可信的,当时的美国领导人并不像现在那样热衷于“脱钩”,而是反复公开强调对布雷顿森林体系的承诺。

不过,这个制度建立在黄金和美元的比价稳定的基础之上。而且,为使黄金官价不受自由市场金价冲击,各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价。

1950年以后,美国除个别年度黄金略有顺差外,其余各年度都是逆差。随着国际收支逆差的逐步增加,各国用多出的美元换回黄金,使得美国的黄金储备日益减少,逐渐难以拿出足够黄金来支付别国美元。这样一来美国“多金”的超能力逐渐消失了。

2

不再需要“金色枷锁”

如果要保证美元币值稳定,美国就必须保持国际收支顺差,这又将导致美元供应不足、国际清偿手段匮乏。

在保护主义影响下,捍卫国际承诺的考量逐渐让位于国内需求,美元与黄金间的裂痕越来越大。

8月15日,总统重返白宫时宣布实行“新经济政策”,停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务。此举提高了美国出口的竞争力,可以看做是那个时代的“美国优先”战略。

3

美元向东,黄金向西

1972 年底,国际市场上每盎司黄金价格为58美元,一年后就涨到97美元。而1975 年,金价又进一步升至 161 美元。金价上涨的过程,实际上也是布雷顿森林体系瓦解后黄金非货币化的过程。

从《牙买加协议》开始,黄金与货币在理论上撇清了最后一点关系。尽管黄金已经退出了货币体系,但惯性思维仍让人们坚信,黄金不管在货币体系内外,都是实打实的保值工具和安全的投资之一。因为一次次的美元危机,就像是在给黄金价格注入燃料。

“9·11”让“基地”组织和幕后的本·拉丹名扬天下,也导致美国汽油价格大幅度上涨,美国经济放缓,经济萧条的阴影笼罩全球。金融市场更是恐慌情绪严重,黄金在发生恐怖袭击的11日当天跳升 17 美元,急速冲高至每盎司 291 国际货币的价值来源 美元。“9·11”国际货币的价值来源 恐怖袭击在拉开全球反恐大戏序幕的同时,也开启了黄金上涨的大时代。

4

事情正在起变化

全球经济现在已经发展到了尼克松在1971年8月时难以预见的阶段。央行的货币政策在超低利率甚至负利率环境下进入了从未驶入过的未知领域,美联储更是患上“印钞机依赖症”,以增加流动性为名给市场注入过量美元。

对黄金价值的重新发现,意味着各国对美联储大开印钞机的忧虑。

黄金的货币价值在回归,但困难的是,货币的形式却已经和50年前发生了变化。在信息技术日新月异的今天,随着电子支付的全面普及,纸币和信用卡都已经逐步淡出,这个时候如果再拿出黄金来付款,会像在街上看到一只不合时宜的恐龙蹒跚而来。